bwin官网2025年08月04日，华泰证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，信用债市场整体修复，中短端收益率下行，买盘相对积极。

　　报告摘要如下： 信用热点：本轮信用债调整回顾与展望 复盘近两周调整与修复情况：调整阶段（7.18-7.29），信用债出现整体回调，二永债回调幅度最大，其次为3Y、5Y、10Y普信债；而在修复阶段（7.29-8.1），中短端二永债率先修复，1-5Y二永债修复相对较多，其次为中高评级5Y、10Y普信债。此轮调整中做市信用ETF规模有所回落，科创债ETF仍有增长，信用债ETF的成分券在调整阶段幅度略大一些，修复幅度不及非成分券，但整体由于此轮赎回压力较可控，成分券与非成分券差异不太大。向后看，我们预计信用债整体震荡偏多，信用买盘相对积极，上周五发布的增值税新规对金融债老券亦有利好。相比7月低点，目前信用债收益率修复空间多数还有5-10BP，城投债待修复幅度相对更多。可关注仍有一定修复空间的普信债品种，二永债老券预计亦有小幅补涨行情。超长债配置力量不稳，更多仍以交易思路为主。 市场回顾：“反内卷”交易降温，信用债全面修复 上周7月政治局会议召开，“反内卷”交易情绪有所降温，权益市场对债市影响弱化，债市有所修复，信用债收益率多数下行。2025年7月25日至8月1日，7月政治局会议召开，“反内卷”叙事降温，债市整体呈现修复，信用债收益率多数下行，中短端信用债收益率下行3BP左右，中长端利差被动上行2BP左右。二永债方面，收益率普遍大幅下行，其中3-5Y品种收益率下行5BP以上，利差全面下行2BP左右。上周买盘修复，理财净买入199.1亿元，基金净买入94.62亿元，信用债ETF规模3337亿元，同比前一周上升1.26%。行业利差方面，上周各行业AAA主体评级公募债利差中位数多数小幅下行，各省城投债利差中位数多数下行，贵州利差下行超6BP。 一级发行：公司类信用债净融资放量，平均发行利率涨跌互现 2025年7月28日至2025年8月1日，公司类信用债合计发行2174亿，环比下降33%；金融类信用债合计发行314亿，环比下降86%。上周公司类信用债合计发行2174亿元，其中城投债发行876亿元，产业债发行1176亿元；合计净融资516亿元，环比上升84%，其中城投净偿还66亿元，产业债净融资482亿元。金融类信用债方面，商业银行债发行89亿元，商业银行次级债发行50亿元，保险公司及证券公司债发行175亿元，合计净融资69亿元。发行利率方面，中短票平均发行利率涨跌互现，公司债平均发行利率除AA评级外呈下降趋势。 二级成交：中短久期成交活跃，长久期成交下降 活跃成交主体以中高等级、中短期、央国企为主。分类型来看，城投债活跃成交主体主要分为两类，一类为江苏、广东等强经济财政省份主流高等级平台，另一类为经济大省相对较高利差区域（山东、四川、河南等）核心主平台；地产债活跃成交主体仍以AAA为主，成交期限多在1-3年；民企债活跃成交主体也仍以AAA为主，成交期限多在中短期限。长久期债券方面，交易活跃城投债中无5年以上债券成交，相比前一周（4%）下降。 风险提示：数据口径偏差、资金面变化、利率债供给超预期。