2025年08月05日，招银证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，全球市场波动，中国金融体系反内卷，反弹与政策变动显著。

　　报告摘要如下： 全球市场观察 中国股市反弹，港股材料、资讯科技与金融领涨，电讯、综合与必选消费跑输，南向资金净卖出181亿港元。A股国防军工、机械设备与有色金属涨幅居前，商贸零售、石油石化与社会服务下跌。国债收益率走平。人民币汇率小幅反弹，中间价下调显示强人民币政策偏好。能源、建材与农产品下跌，钢铁、煤炭等反弹。A股市场活跃度提升，今年7月A股新开户数196万户，同比增长71%，环比增长19%，1-7月累计新开户1456万户，同比增长超过30%。中国央行主管媒体称将加强个人境外收入监管，个人境内股票交易所得暂免征税，境外股票交易所得适用20%税率在次年申报和按次征收。 中国金融体系开始反内卷，银行间市场交易商协会要求主承销商建立承销报价管理制度，按发行规模控制承销商家数，严禁低于成本报价参与竞标，建立投诉举报机制，旨在遏制恶性价格竞争。此前某银行债券项目出现700元超低承销费中标，已被启动自律调查。钢铁、家具、家电、建材、光伏、汽车等多个行业企业反馈称，反内卷涉及行业较广包括“新三样”产业，反内卷不等于简单去产能，如果没有强有力刺激消费政策而仅从供给侧去产能，那么很难解决内卷问题。 特朗普新一轮关税威胁引发短期新兴市场资金净流出。8月1日当周新兴市场ETF净流出11.1亿美元，其中股票型ETF净流出8.9亿美元，债券型ETF净流出2.22亿美元。印度单周流出近3亿美元居首。韩国新总统上任后意外推出全面加税计划，包括大幅下调资本利得税起征点、提高证券交易税及企业所得税最高税率，此举打击韩国股市情绪并引发部分民众反对。 美股反弹，通讯服务、信息技术与公用事业涨幅居前，能源、必选消费与可选消费跑输市场。财报盈利超预期和对美联储大幅降息押注提振市场情绪。旧金山联储主席称，就业市场正在明显走软，且并无关税驱动的持续性通胀迹象，降息时机逐渐临近，今年可能降息超过两次。特斯拉授予马斯克300亿美元临时股权奖励，以换取其未来两年继续担任高管，此举显示马斯克对公司仍有绝对控制力、近期不会bwin官网辞任CEO。因业绩下滑和没有回购，巴菲特旗下伯克希尔下跌。 美国经济放缓和降息预期推动美债收益率回落，美元下跌。黄金延续涨势。因OPEC+宣布9月大幅增产，原油下跌。